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文丨张丽 一德期货产业投研部 分析师
一、基本面分析

　　1. 生产线检修复产情况

日检修损失量稳定在20000-25000吨/天。
供需平衡+成本支撑，玻璃逐步抬升格局丨下半年投资报告
日检修损失量稳定在20000-25000吨/天。
年初至此,冷修生产线10条,新建生产线3条,冷修复产8条,净产能变化不大,略有增加。本月18号巨润有一条生产线点火。后期点火生产线不多。有检修停产计划的在较高利润下停炉的可能性也不大。总体看来，供应略有增加。

　　2. 实际产量

自16年8月起,校正后实际产能变化不大，产能利用率在86-90%之间。
自16年8月起,校正后实际产能变化不大，产能利用率在86-90%之间。
产能利用率高,行业健康发展。

　　月产量在5000万重箱附近,后期供应稳定。

　　3. 下游需求

5月份新开工面积同比增加9.5%，房屋竣工面积同比增加5.9%，除施工面积变化不大，新开工面积和竣工面积环比大幅减小，根据玻璃消费在房屋中滞后6个月来看，后期玻璃在房屋消费中比例不会明显减弱，房地产对玻璃需求的减弱最早也要到明年一季度。
5月份新开工面积同比增加9.5%，房屋竣工面积同比增加5.9%，除施工面积变化不大，新开工面积和竣工面积环比大幅减小，根据玻璃消费在房屋中滞后6个月来看，后期玻璃在房屋消费中比例不会明显减弱，房地产对玻璃需求的减弱最早也要到明年一季度。
汽车产量呈现逐年增加的良好态势，6/7/8月为汽车产量淡季，对玻璃需求环比减弱，同比变化不大，9月份后为汽车消费旺季；整体来看，汽车对玻璃需求量以稳为主。

出口量约占浮法产量的10%左右。5月份出口量同比下跌6.11%，环比下跌8.42%，6月/7月份出口淡季。8月/9月份出口有所转好.增加国内供应压力。
出口量约占浮法产量的10%左右。5月份出口量同比下跌6.11%，环比下跌8.42%，6月/7月份出口淡季。8月/9月份出口有所转好.增加国内供应压力。
根据玻璃产量增速和下游需求增速来看，基本上都在3%以上的增速,预期供需平衡。

　　4. 库存

16年底开始玻璃库存增加，到17年2月下旬库存高位徘徊，变化不大。
16年底开始玻璃库存增加，到17年2月下旬库存高位徘徊，变化不大。
现有库存3358万重箱，较去年同比减少25万重箱（0.74%）

　　仓单数量0手。

　　库存压力不大，挺价为主。

　　5. 成本利润

动力煤和纯碱价格有上涨趋势，玻璃价格暂稳，利润略走低；由于玻璃生产的连续性，短期玻璃利润的变化对玻璃产量影响不大；其中对于玻璃产业链来说，利润高是通过压缩上游利润来获得，由企业自己吸收；利润低时会提高产品价格或者降低采购价格，通过压缩上下游利润来改变产业链利润分配；现在利润高位，供需基本平衡，玻璃价格大概率高位震荡。
动力煤和纯碱价格有上涨趋势，玻璃价格暂稳，利润略走低；由于玻璃生产的连续性，短期玻璃利润的变化对玻璃产量影响不大；其中对于玻璃产业链来说，利润高是通过压缩上游利润来获得，由企业自己吸收；利润低时会提高产品价格或者降低采购价格，通过压缩上下游利润来改变产业链利润分配；现在利润高位，供需基本平衡，玻璃价格大概率高位震荡。
6. 价格分析

根据价格季节性走势，三季度为消费旺季，玻璃价格大概率小幅上涨100点到1500元/吨附近。
根据价格季节性走势，三季度为消费旺季，玻璃价格大概率小幅上涨100点到1500元/吨附近。
7. 基差和价差

1709基差更多是在平水附近徘徊。基差交易在－50到50之间进行.预期需求强，基差大概率升水后，可轻仓尝试卖出套保。
1709基差更多是在平水附近徘徊。基差交易在－50到50之间进行.预期需求强，基差大概率升水后，可轻仓尝试卖出套保。
9-1价差增大，近强远弱，去库存为主，预期需求好，九一逢低正套。

1801合约基差贴水。进入8月后，下游企业可选择基差贴水大时，买入套保，锁定采购成本。
1801合约基差贴水。进入8月后，下游企业可选择基差贴水大时，买入套保，锁定采购成本。
一五价差在进入8月后随主力合约转向1月合约，5月合约预期弱，可正套尝试入场。

　　二、技术面分析

　　1. 成交和持仓分析

历年来看，玻璃持仓和成交量有减弱趋势。
供需平衡+成本支撑，玻璃逐步抬升格局丨下半年投资报告
供需平衡+成本支撑，玻璃逐步抬升格局丨下半年投资报告
历年来看，玻璃持仓和成交量有减弱趋势。
换手率逐步走强，投机资金增加。

　　期货波动变大，期现联动大。

　　2. 盘面分析

09合约持仓减少，红动能柱不变，KDJ粘合有上行之势，均线排列上行，预计7月份随资金流出，价格小幅震荡，8月和9月会上行。
09合约持仓减少，红动能柱不变，KDJ粘合有上行之势，均线排列上行，预计7月份随资金流出，价格小幅震荡，8月和9月会上行。
01合约红动能柱不变，KDJ粘合有上行之势，短期均线有转头下行概率，预计后期价格小幅震荡或下跌。
01合约红动能柱不变，KDJ粘合有上行之势，短期均线有转头下行概率，预计后期价格小幅震荡或下跌。
三、观点总结+策略

　　1. 总结

　　供应稳定，月产量5000万重箱附近。

　　供应增速和需求增度在3%以上，供需平衡。

　　7/8月为淡季，需求短期趋弱，价格上涨幅度小。进入9月，上行明显。

　　库存与去年同期基本持平，厂家挺价意愿强，短期库存消化慢，随旺季来临，去库为主。

　　利润稳定在较高位置，原料价格上涨，成本支撑强，生产稳定。

　　2. 策略

　　单边交易：1709逢低入多，关注1300-1500区间交易机会；1801合约关注10月份做空机会。

　　基差交易：09基差交易在－50到50之间进行.预期需求强，基差大概率升水后，可轻仓尝试卖出套保. 1801合约基差贴水。进入8月后，下游企业可选择基差贴水大时，买入套保，锁定采购成本。

　　价差交易：9-1价差增大，近强远弱，去库存为主，预期需求好，九一逢低正套。一五价差在进入8月后随主力合约转向1月合约，5月合约预期弱，可正套尝试入场。