、环保部从严整治，环保政策约束持续加码，供给端持续改善，利好行业龙头：环保部近日发布通报，截止六月底京津冀及周边地区28 个城市已经核查出“散乱污”企业17万多家，对无法升级改造完成达标排放的企业，九月底前将一律关闭。在新环保部长履新以及十九大前窗口期背景下，我们预计下半年环保政策将持续加码，环保督查强化之下各地政策执行力度将加强，从而加速小企业和落后产能的退出，带来供给端格局的持续改善，利好玻璃、水泥等行业龙头企业。

　　2、关注耐火材料板块。近期耐火材料价格出现上升，主要是原材料镁砂供给出现一定程度紧张，成本端推涨。短期来看，建立在当前耐材产能仍然严重过剩的基础上，耐火材料企业毛利率端弹性有限，是否能够出现可持续的盈利能力的回升，还要看工业投资是否能够回暖，带动需求回升；中期角度看，耐火材料行业的产业结构调整和供给侧改革决定了行业的走向。当前时点行业仍处于观测期。短期周期品热潮下，由于碳素板块大涨具有的一定示范效应，耐材板块可能会出现交易性机会。建议关注濮耐股份、瑞泰科技。

　　3、经济增长强劲，6月地产大放异彩，重视地产补库存，持续推荐玻璃水泥：6月地产数据大放异彩，尤其是土地购置面积和新开工面积加速向上，建议要重视地产补库存的出现，将提升地产链条估值。在经济预期修正之下，相对于已经被抱团的价值股来说，周期股10 倍甚至以下的市盈率已有较大估值优势，估值修复及中报盈利超预期带动周期品种上涨。在实体低库存背景下，经济回落的动能较弱，我们认为供给端强约束的行业景气将维持在高位，且旺季涨价超预期概率较大，比如煤炭钢铁和水泥玻璃，新增产能严格管控，经过14、15年的去产能和整合，目前开工率处于高位，而库存仍然处于低位，旺季到来将迎较大弹性。同时，现金流大幅改善和资本开支持续减少，提高分红率也是趋势。

　　4、玻璃：上半年玻璃产量同比增5.8%，创历史半年新高，但库存仍然保持相对低位，玻璃价格整体维持平稳。往后来看，需求端随着传统淡季渐入尾声、旺季月均需求提升，库存低位情况下玻璃价格上涨动力比较充足，同时地产补库存带来需求增加，销售的下滑对投资影响至少要到明年才会体现；供给端来看，经过16年的高景气，当前实际产能利用率达到89%，后续产　　能绝对量增加很少，同时09-10年点火产线开始进入密集冷修期，带来至少8%的实际产能减量，供给侧环比继续改善。我们认为，在接下来旺季中，玻璃景气从目前高位向上大幅攀升，低库位下超预期上涨概率较大。推荐买入旗滨集团，关注金晶科技、南玻A。

　　5、水泥：受高温天气影响，水泥需求仍然相对弱势，本周水泥价格环比微幅下跌，部分区域价格季节性小幅回落，库位水平保持平稳环比略有回升。

　　伴随各地错峰限产执行和天气好转，价格有企稳态势，广东、西南等地区提价已基本落实。我们维持2017年初对行业景气走势“淡季微幅下跌，全年高位震荡向上，四季度才是价格高点”的判断，预计后期价格会维持， 7-8月份库存将逐渐回落，9月份旺季将迎来全年的第二波大幅上涨。当前时点继续看好下半年因为错峰限产带来的涨价行情，和中期供给侧改革对水泥行业整体景气带来的提升。继续推荐低估值、安全边际高、供给侧改革最受益的海螺水泥，和涨价行情中弹性大的华新水泥、祁连山。

　　6、建议关注区域建设板块，如京津冀一体化、粤港澳大湾区建设等：多个重点区域建设规划作为对未来新型城市建设的探索和示范，后续持续推进有望带来真实需求落地。从受益程度、估值和市值综合考虑，中长期维度看好大市值的华北水泥龙头冀东水泥、金隅股份，中建材下属石膏板龙头和防水材料龙头东方雨虹；小市值的华北沥青贸易龙头龙洲股份以及同属中建材的PCCP 企业国统股份等。我们从中期角度仍然维持2016年以来对建材产业趋势的两个判断：供给侧推动带来的周期相关行业盈利大幅回升；以及产业资源、资金向龙头集聚带来的细分行业龙头市占率持续提高、竞争力进一步增强。继续看好海螺水泥、中国巨石、伟星新材、东方雨虹、友邦吊顶、兔宝宝等行业龙头。

　　细分行业本周跟踪（2017年7月14日至7月21日） 水泥行业：1）价格方面：本周全国水泥市场价格环比继续回落，价格为323元/吨，跌幅为0.6%。2）库存方面：全国水泥库存较上周上升0.2%。

　　玻璃行业：1）价格方面：目前全国白玻均价1501元，环比上周上涨0元，同比去年上涨247元。2）库存方面：周末行业库存3378万重箱，环比上周增加13万重箱，同比去年增加35万重箱。周末库存天数13.14天，环比上周增加0.05 天，同比增加-0.51 天。